日本の暗号資産市場における最も大規模な改革が、国会での最終段階に入りました。参議院は、デジタル資産取引を決済中心の制度から、日本の主要投資市場法へと移行させる法案について採決を行う予定です。
国会公式記録によると、参議院財政委員会は7月14日に同法案を承認しました。日本の衆議院は既に6月11日に同法案を可決しており、残る議会手続きは参議院本会議での承認のみでした。
要約
- 日本は暗号資産規制を金融商品取引法（FIEA）の下で行います。
- 新規則では、情報開示義務とインサイダー取引禁止が導入されます。
- 税制改革の対象は、すべての暗号資産取引ではなく、対象となる取引です。
- 現物ETFについては、別途規制変更が必要となります。
暗号資産は証券ではなく投資商品となります
この改革案は、暗号資産取引を規制する主要な規則を決済サービス法から金融商品取引法に移管するものであり、デジタル資産は現在、決済目的ではなく主に投資目的で保有されているという政府の見解を反映しています。
この変更は、ビットコインやその他の仮想通貨が自動的に証券になることを意味するものではありません。金融サービス庁の公式説明によると、暗号資産は引き続き金融商品とは別のカテゴリーに分類され、その技術的および市場特性に合わせた規則が適用されます。
登録済みの暗号資産取引所は「暗号資産取引事業者」と名称変更され、日本の証券規制に類似した枠組みの下に置かれることになります。保管、コールドウォレット管理、顧客資産保護に関する既存の要件は維持される一方、事業者はトークンの上場、販売慣行、アウトソーシング、市場監視に関してより厳格な規制を受けることになります。
この法律では、取引所に対し、不正な資産流出が発生した場合に顧客への補償に役立てるための準備金を積み立てることも義務付けられます。具体的な準備金比率、上場基準、運用要件は、後日、政令や金融庁の規則によって定められるため、法律の成立だけでは新制度は完成しません。
トークンの開示は法的義務となります
特定の暗号資産の公募を行う発行者は、トークンの機能、供給量、基盤となる技術、事業構造、財務状況など、販売前に情報を開示する必要があります。重要な進展があった場合は追加の通知が必要となり、公募によって資金を調達した発行者は、一般的に年次報告義務を負うことになります。
この義務は、すべてのブロックチェーンプロジェクトに適用される包括的な報告規則よりも範囲が狭いです。ビットコインやその他の従来型の発行体を持たない資産は、それらを上場することを選択した規制対象の取引所によって評価され、開示されることになります。
この枠組みは、トークンが十分に分散化される可能性も認識しています。発行者は、ネットワークの制御が分散した時点で、継続的な情報開示の免除を申請することができ、その後、関連する市場情報を提供する責任は取引プラットフォームに移ります。
この区別が重要なのは、日本が分散型プロトコルを企業報告モデルに無期限に押し込もうとしているわけではないからです。むしろ、法律はトークン開発の各段階において、信頼できる情報を提供できる立場にある特定可能な参加者に情報開示責任を課しています。
日本、暗号資産のインサイダー取引を禁止する専用規制を制定します
この法案は、認可を受けた日本のプラットフォームが取り扱う暗号資産に関する重要な非公開情報に基づく取引を禁止するものです。対象となる情報には、取引所によるトークンの上場または上場廃止の決定、発行者に影響を与える主要な出来事、暗号資産の供給量の異常に大きな割合を占める予定の取引などが含まれます。
この規制は、発行体、取引所従業員、大規模取引を準備する関係者、および彼らから機密情報を受け取る人々に適用されます。インサイダー情報の共有や、開示前に取引を推奨することも禁止されます。
違反行為には、最高5年の懲役または最高500万円の罰金に加え、行政上の罰金が科される可能性があります。未登録の仮想通貨取引については、別途取り締まりが強化され、最高懲役刑は3年から10年に引き上げられます。
より厳しい罰則は、従来の取引所活動にとどまりません。日本の証券監督当局は、無許可のプラットフォーム、不正な投資勧誘、そして勧誘者の報酬を開示しない有料の仮想通貨推奨などを調査する権限を強化することになります。
20％の税率には重要な制限があります
日本は現在、個人の暗号資産取引による利益のほとんどを雑所得として扱い、累進課税による国税および地方税が課され、税率は約55%に達します。政府が2026年に予定している税制改革案では、対象となる利益を、復興付加税を除く国税15%と地方税5%からなる20%の別税制に移行させる予定です。
この低税率は、すべてのウォレット取引、オフショア取引、デジタル資産を自動的に対象とするものではありません。改正金融商品取引法（FIEA）に基づき規制される事業者が取り扱う暗号資産、および最終的な法定条件を満たす特定の現物取引、デリバティブ取引、ETF取引を対象としています。
対象となる損失は3年間繰り越すことができ、投資家は将来の利益と相殺することが可能になります。この措置により、対象となる暗号資産取引は上場株式や規制対象デリバティブに近いものとなりますが、政府は暗号資産を日本の非課税投資口座（NISA）に追加することを提案していません。
時期についてもまだ不確定な点があります。金融庁は、改正金融法の施行後、1月から税制変更が適用される予定だと述べています。主要な暗号資産関連規定は、政府が公布後1年以内に定める日付で施行される予定であるため、正確な課税開始日は議会の承認だけではなく、最終的な実施スケジュールによって決まります。
この法案はETFへの道を開きますが、それを完成させるものではありません
暗号資産を金融商品取引法（FIEA）の対象に含めることで、日本の現物暗号資産ファンドにとって大きな概念的障害が取り除かれる一方、税制パッケージでは既に、適格な暗号資産ETFからの所得が同様に20％の個別課税を受けることが想定されています。
この法案が可決されたからといって、国内のビットコインETFが取引を開始できるわけではありません。金融庁は、投資信託が適格な暗号資産を直接保有するためには、日本が投資信託及び投資法人法に基づく施行命令を別途改正する必要があると述べています。
ファンドマネージャーは商品を設計する必要があり、取引所は上場を承認しなければならず、規制当局は引き続き保管、評価、流動性、投資家保護の取り決めを評価する必要があります。したがって、この法律によって既にスポットETFが合法化されたという主張は、議会の投票が達成したことを過大評価しています。
実施が商業的影響を決定づけます
この改革により、日本は証券取引法に準じた情報開示、市場行動、執行の枠組みを得られる一方、暗号資産は独自の法的カテゴリーとして維持されます。その実際の効果は、どの資産が優遇税制の対象となるか、取引所が分散化をどのように評価するか、そして運営者がどのような準備金や保管義務を負うかといった二次的な規則によって左右されるでしょう。
最終的に最も強力な商業的起爆剤となるのは、分類変更単独ではなく、これらの措置の組み合わせである可能性が高いです。20％の税率であれば、日本の投資家が海外の取引所を通じて取引するインセンティブを低下させることができ、規制対象のETFは既存の証券会社やファンドのインフラを通じてアクセスを可能にするでしょう。
日本の規制緩和に伴い、民間企業によるステーブルコインの実験も既に始まっています。JCBは最近、サークル社と提携し、USDCを用いた国内の国際送金試験運用を開始するとともに、日本国内の加盟店でのステーブルコイン決済についても別途検討を進めています。これは、日本のデジタル資産推進の動きを、取引や投資商品にとどまらず、さらに拡大させる動きと言えます。
同様のインフラは国際的にも出現しつつあります。BNYは、デジタル資産カストディプラットフォームにUSDCのネイティブ発行・償還機能を追加し、機関投資家が単一の規制準拠インターフェースを通じて変換、保管、送金を処理できるようにしました。この動きは、新たな枠組みが施行されるにつれ、日本の金融機関が今後ますます期待するであろう銀行インフラのあり方を示しています。
いずれの結果も、国会段階では確定したものではありません。最終的な参議院の承認によって法的基盤が確立され、内閣令、金融庁の規制、および別途の投資信託に関する改正によって、日本の暗号資産市場のうち実際に新枠組みに移行できる範囲が決定されます。
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