ビットコインの長期的なオンチェーンの状況は、依然として売り圧力がほとんどない蓄積環境にあるように見えます。一方、短期的なデリバティブの状況を見ると、トレーダーはレバレッジを再構築し、一部の大口投資家は売却を開始しています。結果として、市場の基盤は健全に見えるものの、短期的なボラティリティリスクは静かに上昇しています。
- ビットコインのシグナルは二分されています。オンチェーンは強気に見える一方、デリバティブは投機的になっています。
- コインは現物取引所から流出し続けており、一方でデリバティブ市場ではレバレッジが再構築されています。
- 調整済みセルサイドリスク比率は、再び稀に見る買い集めゾーンに戻りました。
- ビットコインは61,926ドルで取引されており、日足の下降トレンドが続く中で一時的な反発を見せています。
3つのデータセット、3つの異なる物語
その瞬間を理解する最も明確な方法は、シグナルを時間軸ごとに分類することです。なぜなら、すべてのシグナルが同じ方向を指し示しているわけではないからです。
まず、現物取引とデリバティブ取引の資金フローは逆方向に動いています。ビットコインは現物取引所から引き続き流出しており、これは売却可能なコインの数が減少していることを意味します。同時に、建玉残高は回復し、担保はデリバティブ市場に流入しています。これは、トレーダーが最近のリセット後にレバレッジポジションを再構築している兆候です。
第二に、ビットコインの調整済み売りリスク比率（aSSRR）が、歴史的に稀な蓄積ゾーンにまで低下しました。この指標は、投資家がビットコインの時価総額に対してどれだけの利益と損失を実現しているかを示すものです。この水準まで低下すると、通常は投資家が売却意欲を失い、長期保有者がじっと耐え、売り圧力がほぼ消滅したことを意味します。同様の数値は、2019年、2020年、2023年の大幅な価格上昇の前にも見られました。
第三に、大口投資家の行動はまちまちになっています。100～1,000BTCを保有するウォレットは、現在のデータセットの中で最も速いペースで分散している一方、最大規模の1,000～10,000BTC保有ウォレットは依然として蓄積しているものの、わずか2週間前と比べて約29%ペースが遅くなっています。また、大口投資家の預金先はBinanceからKraken、Bitfinex、Coinbase Primeへとシフトしています。
これらのシグナルはそれぞれ異なる時間軸を示しています。オンチェーン側では依然として建設的な状況が続いています。現物取引所からコインが流出し、売り圧力が歴史的に低い水準にあることは、まさに蓄積が起こり、将来の上昇相場が形成される背景となっています。
デリバティブ市場こそ、警戒すべき局面です。建玉残高の増加はレバレッジの回復を意味し、レバレッジが高まると市場は清算や急激な価格変動に対してより敏感になります。それに加えて、大口投資家の買いが鈍化し、小口投資家が売りに出ていることから、以前の回復を牽引した機関投資家の積極的な買いが弱まったことが示唆されます。これらの要素はどれも単独では弱気材料ではありませんが、数週間前と比べると、市場を支える状況は弱まっています。
技術展望
このチャートは、反転することなく反発している市場と一致しています。BTCはCoinbaseで61,926.48ドルで取引されており、この日0.72%上昇しています（始値61,484.02ドル、高値62,115.51ドル、安値61,162.79ドル）。7月1日頃に記録した58,000ドル以下の安値から反発した後、2日連続で陽線となっています。
最近の相場展開は激しいものでした。5月下旬には、チャート上で最も出来高の多い約69,000ドルから63,000～64,000ドルのゾーンまで急落し、降伏のような急落となりました。その後、6月中旬までに約66,500ドルまで回復しましたが、6月22日から再び売り込まれ、60,000ドルを割り込み、7月1日頃に57,700～58,500ドルのエリアで底を打ちました。今回の値動きでは、心理的な節目である60,000ドルを回復し、日中高値62,115ドルを記録しました。
移動平均線は、大まかなトレンドが依然として下降傾向にあることを裏付けています。価格は3つの移動平均線すべてを大きく下回っており、3つすべてが下向きに傾斜しています。
| 移動平均 | レベル | 価格からの距離 |
|---|---|---|
| 50日間 | 67,346.76ドル | 約8.7% |
| 100日間 | 71,052.63ドル | 約14.7% |
| 200日 | 74,949.22ドル | 約21％ |
50、100、200を下回る価格で完全な弱気スタックが成立し、日足の下降トレンドが維持されています。また、直近の抵抗線となる移動平均線も近くにありません。上値では、最初の供給バンドは63,000～64,000ドル（5月下旬のブレイクダウンゾーン）、次に66,500ドル（6月15日の高値）、そして50日移動平均線付近の67,300ドルです。サポートは、最近回復した60,000ドルの水準、そして57,700～58,500ドルの安値ゾーンにあります。
勢いは増しているものの、確証は得られていません。RSIは45.62で上昇に転じ、6月下旬の売られ過ぎの水準からシグナルラインである36.15を上回りました。中立圏では以前よりは改善しているものの、トレンド転換を裏付けるほどの強さはありません。出来高も同様の状況を示しています。反発は中程度の出来高で推移しており、5月下旬の降伏局面よりは少ないです。直近で最も出来高が多かったのは6月24～25日の売り注文の集中で、その後、出来高は増加し、現在の動きに至っています。やや強気ではありますが、決定的なものではありません。
幅広い市場展望
結局のところ、ビットコインは分配局面には入っていないものの、過去の上昇相場を牽引したような広範な買い集めの勢いも見せていないようです。長期的な供給動向は依然として良好で、投資家は売却意欲をほとんど示していませんが、投機的なポジションは再構築されつつあり、大口投資家の参加は以前ほどの支援力は発揮されていません。まさに中途半端な状態と言えるでしょう。
残された条件付きの経路は2つで、データはまだどちらか一方を支持していません。現物需要が供給を吸収し続け、大口投資家がより強い買い集めを再開すれば、現在のオンチェーン構成は、次の強気局面の基盤を築く可能性があります。しかし、レバレッジが上昇し続け、大口投資家の買いがさらに弱まれば、ビットコインの長期的な見通しに実質的な変化がなくても、市場は短期的な変動に対してより脆弱になります。チャート上では、価格が63,000～64,000ドルの供給ゾーンを取り戻した場合にのみ、構造が弱気から中立に変化し、50日移動平均線である67,300ドル付近を回復することが、最初の真のトレンド転換シグナルとなります。それまでは、これは下降トレンド内の一時的な反発であり、今のところは無傷のままの長期的な基盤の上に成り立っています。
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